Tämä on Kvarn Pulse-uutiskirje, jossa tarkastellaan kryptovaluuttamarkkinoiden ja makrotalouden ajankohtaisia tapahtumia.
Viimeinen viikko on kryptomarkkinalla menty laskusuunnassa. Suurimman kryptovaluutta bitcoinin kurssi laski noin kuusi prosenttia, ja toiseksi suurimman kryptovaluutta etherin kurssi noin yksitoista prosenttia. Muun kryptomarkkinan kokonaismarkkina-arvo (suurimmat stablecoinit pois luettuna) laski peräti noin seitsemäntoista prosenttia.
Bitcoinin kurssin pitäessä pintansa muuta kryptomarkkinaa paremmin, bitcoin-dominanssi nousi noin 2,5 prosenttia (noin 1,5 prosenttiyksikköä). Etherin kurssin kehittyessä selkeästi bitcoinia heikommin, kahden suurimman kryptovaluutan suhdetta kuvaava ETH/BTC-suhde puolestaan laski noin viisi prosenttia.
Kvarn X-kaupankäyntipalvelun tokeneista viikon kovimmat kurssilaskut tekivät WIF (-33%), CRV (-30%) ja PYTH (-29%) . Vahvasti laskusuuntaisen viikon harvoihin kurssinousijoihin kuului MNT (+2%).
Viikon merkittävin yksittäinen tapahtuma kryptomarkkinalla oli sunnuntaina nähty, erityisesti alt-coinehin kohdistunut likvidointipudotus. Uutiset Donald Trumpin Kanadalle, Meksikolle ja Kiinalle asettamista tuontitulleista saivat markkinat viikonlopun aikana varovaiseen moodiin.
Kuten joskus aiemminkin olemme nähneet, saattaa sijoittajien huolestuminen viikonlopun aikana näkyä korostuneesti juuri kryptomarkkinoilla, sen ollessa usein ainoa väylä sijoittajien riskin säätelyyn. Yhdistettynä viikonloppuisin tyypillisesti matalampaan likviditeettiin ja mahdollisesti laukeaviin vivutettujen positioiden likvidointeihin, voi tämä näkyä kryptomarkkinoilla rajuinakin pudotuksina osakemarkkinoiden ollessa kiinni.
Juuri tällainen tilanne nähtiin viime sunnuntaina. Sijoittajien huolestuminen laukaisi likvidointipudotuksen, jossa mm. pienempien alt-coinien kokonaismarkkina-arvoa kuvaavan OTHERS-tickerin arvo putosi parissa tunnissa noin kaksikymmentä prosenttia.
Kuten yllä olevasta graafista voidaan nähdä, likvidointipudotukselle tyypillisesti pudotuksen pohjalta kimmottiin myös nopeasti ylös, kurssien jäädessä kuitenkin selkeästi alle viikonloppua edeltäneen tason.
Tällä hetkellä kryptomarkkina vaikuttaa varsin varovaiselta. Yksi tapa tulkita markkinan sentimenttiä on katsoa, kuinka suuri osa kryptomarkkinan markkiana-arvosta on sidottuna kahteen suurimpaan kryptovaluuttaan (BTC ja ETH) ja kahteen suurimpaan stablecoiniin (USDT ja USDC).
Näiden neljän voi ajatella edustavan suhteelliselta riskitasoltaan kryptomarkkinan matalariskisintä päätyä. Näiden tokeneiden osuuden ollessa korkea markkinan voi tulkita olevan turvallisuushakuinen, ja tason ollessa matala markkinan riskinottohalukkuuden olevan korkea. Absoluuttisen tason lisäksi on hyödyllistä myös seurata, mihin suuntaan tämä suhde on liikkumassa.
Oheisesta graafista voidaan nähdä, että bitcoin, etherin ja suurimpien stablecoinit osuus on viimeisen kahden viikon aikana terävästi noussut. Tämä kuvastaa havainnollisesti markkinan varovaista sentimenttiä, jossa korkeariskisimpiä alt-coineja on ahkerasti myyty joko stable coineiksi tai bitcoiniksi.
Yksi implikaatio tällä kehityksellä on, että niin kauan kuin tämä suhde on noususuunnassa, ei alt-coin-markkina kokonaisuutena katsottuna näyttäydy erityyisen houkuttavana kohteena.
Viimeisen viikon aikana markkina-arvoltaan sadasta suurimmasta kryptotokenista, stable coinit pois lukien, vain kahdeksan on vahvistunut bitcoinia vastaan. Tämä kuvaa havainnollisesti, kuinka odotusarvoisesti vaikeaa alt-coineista on ollut saada bitcoinia parempaa tuottoa. Yllä esitetyn BTC+ETH-USDT+USDC-suhteen ollessa nousussa alt-coin-markkinalla onnistuminen vaatii todella tarkkaa onnistumista tokeneiden valinnassa.
Toinen kiinnostava implikaatio kuitenkin on, että näiden neljän tokenin osuus kryptomarkkinan kokonaisarvosta alkaa lähestyä aluetta, josta vuosien 2023-2024 nousumarkkinassa olemme nähneet sen kääntyvän.
Tämä käännös on usein varsin kiinnostava hetki, ja sitä saattaa kannattaa pitää silmällä jo etukäteen. Käänteen hetkellä alt-coin-markkinan suhteellinen arvostus on matalalla ja tuottopotentiaali korkea.
Oman haasteensa luo, että käänteen jälkeen liike alaspäin saattaa olla varsin terävä. Pari viikkoa myöhässä tuleva kryptosijoittaja voi usein päätyä ostamaan lähellä alt-coin-markkinan huippua.
Käänteeseen ei siis auta reagoida kovin jälkijättöisesti, vaan siihen on parasta olla valmistautunut etukäteen. Viime viikkoina nähty pääomien voimakas vetäytyminen kryptomarkkinan turvallisimpiin segmentteihin on tuonut monien alt-coinien arvostukset kiinnostavan alas. Markkinasentimentin kääntyessä näkisimme siis alt-coineissa paljon tuottopotentiaalia.
On kuitenkin korostettava, että emme ole vielä nähneet mitään merkkejä markkinan varovaisuuden taittumisesta. Kuten yllä olevasta graafista on nähtävissä, saattavat pääomat viihtyä kryptomarkkinan turvallisemmassa päässä useita viikkoja tai kuukausien. Tällä hetkellä kryptosijoittajan tärkein ominaisuus saattaakin olla kärsivällisyys.
Yksi kryptoanalyytikkojen huomion kohde viime viikkoin on ollut toiseksi suurimman kryptovaluutta etherin suhteellinen heikkous. Kahden suurimman kryptovaluutan suhdetta kuvaava ETH/BTC-suhde on viime viikkoina vajonnut jälleen uusiin pohjalukemiin, valuen nyt jo alle 0,03 rajan.
Tämä on kirvoittanut monia kommentteja etheristä sijoituskohteena, ja jopa epäilyjä koko Ethereum-protokollan tulevaisuudesta.
Tarkoituksemme ei varsinaisesti ole kyseenalaistaa arvioita etherin suhteellisesti heikosta kehityksestä, mutta haluaisimme tarjota myös toisen näkökulman asian analysoimiseen.
Alkuvuoden 2025 keskeinen teema kryptomarkkinalla on ollut markkinan bitcoin-vetoisuus. Siinä missä alt-coin-markkina on alkuvuoden aikana tullut rajusti alaspäin, on suurimman kryptovaluutta bitcoinin kurssi pysynyt yllättävänkin sitkeästi 100 000 dollarin pinnassa. Tämä näkyy bitcoin-dominanssi selkeänä nousuna.
Argumenttimme on, että markkinan ollessa näin vahvasti bitcoin-vetoinen ja alt-coin-markkina kokonaisuutena heikkenee bitcoinia vastaan, olisi mielestämme epärealistista odottaa ETH/BTC-suhteen liikkuvaan samaan aikaan mihinkään muualle kuin vahvasti alaspäin. Näkemyksemme mukaan juuri nyt ei ole informatiivisinta seurata juuri ETH/BTC-suhdetta.
Hieman parempi kuva etherin suhteellisesta vahvuudesta on mahdollista saada, jos katsomme sen suhdetta muuhun alt-coin-markkinaan. Alla olevassa graafissa olemme asettanet etherin markkina-arvo alt-coin-markkinan kokonaisarvoa vastaan (koko kryptomarkkinan arvo, pois lukien bitcoinin, etherin ja suurimpien stablecoinien USDT ja USDC markkina-arvot).
Graafista voimme nähdä, että viimeisen kolmen viikon aikana ether on itse asiassa vahvistunut alt-coin-markkinaa vastaan.
Toisaalta tämäkään ei ole eritysen yllättävää, sillä markkinan ollessa bitcoin-vetoinen, on pienemmillä alt-coineilla taipumus heikentyä paitsi bitcoinia vastaan, myös suurempia alt-coineja vastaan.
Yhteenvetona näistä kahdesta havainnosta voimme todeta, että ether on käyttäytynyt juuri siten kuin siltä bitcoin-vetoisessa markkinassa sopii odottaa: heikkenee bitcoinia vastaan ja vahvistuu muuta alt-coin-markkinaa vastaan.
Seuraava selkeämpi signaali etherin suhteellisesta vahvuudesta tai sen puutteesta voidaan saada, kun markkinan sentimentti kääntyy taas rohkeammaksi ja korkeariskisempiä tokeneita suosivaksi. Mikäli etherin kurssi ei tällöinkään nouse selkeästi bitcoinia vahvemmin, on tämä mielestämme informatiivisempi signaali sen suhteellisen heikkouden jatkumisesta.
Olet kirjautuneena Kvarn X Pro -asiakkaana.
Kirjaudu ulos
